월스트리트의 새로운 자산 클래스: 그레이스케일은 비트코인 ​​ETF 시대에서 살아남을 수 있을까요?

Grayscale은 "대규모" 선두를 달리고 있지만 BlackRock 및 Fidelity와 같은 월스트리트 회사가 곧 GBTC를 추월하게 될까요?

 

수년 동안 비트코인 ​​노출을 원하는 기관은 Grayscale Investments로 갔습니다. 이 회사의 관리 중인 BTC 자산(AUM)은 280억 달러가 넘으며 가장 가까운 경쟁자를 여러 번 압도했습니다.

10개 회사가 현물 비트코인을 출시한 1월 11일에 모든 것이 바뀌었습니다.
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티커 다운
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 상장지수펀드(ETF)가 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 최종 승인을 받아 처음으로 미국 시장에 진출했다. 이들 회사에는 10년 된 그레이스케일 비트코인 ​​트러스트(GBTC)를 ETF로 전환한 그레이스케일(Grayscale)이 포함되었습니다.

1월 11일은 암호화폐 세계뿐만 아니라 월스트리트에게도 특별한 순간이었습니다. ETF 전략가이자 Strategas Asset Management의 전무 이사인 Todd Sohn은 Cointelegraph에 “ETF 어휘집에 새로운 자산 클래스를 추가하는 경우는 거의 없습니다.”라고 말했습니다. “1993년에는 주식이 있었고, 2002년에는 채권이 있었고, 2004년에는 금이 있었습니다.”

그러나 1월 11일은 소매 투자자들에게 상대적으로 깨끗한 자산 범주를 개방한 것 외에도 경쟁을 시작했습니다. 새로운 ETF 중 어느 것이 우세할까요?

BlackRock과 Fidelity Investments의 월스트리트 거인? 아니면 ARK Invest 또는 Bitwise와 같이 암호화폐에 초점을 맞춘 자산 관리자가 첫 2주 동안 AUM에서 5억 달러 이상을 모았을까요? 아니면 오랫동안 도전받지 않았던 현직 그레이스케일일까요? ETF 출시를 위해 연간 2%의 운용수수료를 1.5%로 인하했습니다.

GBTC는 다른 것과 비교하여 엄청난 출발을 보였습니다. 손은 "그러나 처음 2주를 어떤 신호로 받아들인다면 BlackRock 및 Fidelity와 같은 발행인이 이 상품에 대해 매우 진지하다는 것입니다."라고 말했습니다.

그레이스케일은 출시 후 첫 2주 동안 상당한 자금 유출을 경험했지만 50억 달러의 환매 손실을 입은 후에도 1월 26일에는 여전히 202억 달러의 AUM을 유지했습니다. 이에 비해 BlackRock은 금요일 마감 시 약 20억 달러, Fidelity는 17억 5천만 달러를 기록했습니다. , 다른 ETF는 더 뒤쪽에 있습니다.

그럼에도 불구하고 GBTC가 내년까지 TradFi 자산 관리자에 대해 엄청난 선두를 유지할 가능성이 있습니까?

그리고 장기적으로 블록체인 스타트업과 암호화폐에 초점을 맞춘 회사들이 월스트리트의 거대 기업들에게 삼켜지기 시작한 1월 11일을 일종의 경비병 교체로 되돌아볼 수 있을까요?

업계 숙취?

비트코인 가격은 현물 ETF 출시 후 며칠 만에 거의 20% 하락했으며, 암호화폐 업계가 새로운 투자 수단에서 너무 많은 것을 기대한 것인지 의문이 제기되었습니다.

 

 

예를 들어, 1월 23일 JPMorgan 분석가들은 "생태계를 겨울에서 몰아낸 비트코인 ​​ETF의 촉매제는 시장 참가자들을 실망시킬 것"이라고 말했습니다.

비트코인 ETF 현장에서 너무 많은 요청을 받았나요?

손씨는 “이러한 펀드 출시 이전에 기초 비트코인이 엄청난 상승세를 보였다는 점을 염두에 두고 있다”며 “따라서 일시 중단이 크게 놀라운 일은 아니다”고 말했다. 1월 29일까지 비트코인은 오후에 43,000달러를 넘어 일부 회복되었습니다.

“금(2004년)은 다시 상승하기 전에 짧은 기간 동안 횡보 거래를 했습니다”라고 손씨는 덧붙였습니다.


실제로 최초의 금 ETF는 2004년 11월 18일부터 처음 3일 동안 10억 달러 이상의 자산을 모았습니다. “이는 역사상 가장 빠른 속도로 해당 수준의 자산을 유치한 ETF로 자리매김했습니다.” 기관 투자자.

SPDR Gold Trust ETF(GLD)는 "금 거래에 혁명을 일으켰으며" 3년 후 AUM이 100억 달러에 달했습니다.

하지만 손 대표는 GLD 출시 후 상반기인 2004년 10월부터 2005년 4월까지 뉴욕증권거래소에서 GLD 가격이 거의 움직이지 않았다고 지적했다.

BTC 가격을 우울하게 만드나요?

현재로 돌아가 보면 GBTC와 다른 9개 ETF의 전체 유출은 이미 줄어들고 있습니다. 그들은 1월 26일에 7일 만에 처음으로 양성 반응을 보였습니다.

Manulife Financial Advisers의 금융 서비스 담당 부회장 Peter Sin Guili는 Cointelegraph에 “시간이 지남에 따라 펀드 매도가 가라앉으면서 이익을 얻는 투자자들의 GBTC 매도 압력/유출은 결국 둔화될 것입니다.”라고 말했습니다.

Guili는 "FTX의 파산 재산이 GBTC 2,200만 주(10억 달러 상당의 유출액)를 매각하는 것과 같은 일회성 이벤트에서 일부 결선이 발생했다고 덧붙였습니다.

암호화폐 시장 메이커인 Keyrock의 APAC 비즈니스 개발 책임자인 Justin d'Anethan은 Cointelegraph에 “Grayscale에서 GBTC가 유출되고 전송되는 것에 대해 당황하지 않습니다.”라고 말했습니다. "많은 사람들이 이것이 가격에 부정적인 [뉴스]라고 생각할 것이지만 반드시 그런 것은 아니라고 생각합니다."

이는 주로 다른 대부분의 새로운 현물 비트코인 ​​EFT보다 여러 요인에 의해 더 높은 GBTC의 관리 수수료의 결과이며 사람들은 "단순히 후자로 순환하기 위해 전자를 종료"한다고 d'Anethan은 말했습니다.

결국 기본 제품의 구조나 가치는 변경되지 않았습니다. 현재 GBTC보다 BlackRock "스토어" 또는 Fidelity Investments "스토어"에서 BTC를 구매하는 것이 더 저렴합니다.

“우리가 답을 모르는 핵심 질문은 AUM이 얼마나 더 떠날 것인가 하는 것입니다.”라고 손씨는 덧붙였습니다. “Grayscale이 1.5% 수수료를 낮추는 데 어려움이 있습니까? 이는 누가 AUM 왕으로 군림하는지에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.”

다른 사람들도 그레이스케일을 능가할까요?

d'Anethan은 출시 2주 후 Grayscale이 "현재 가장 큰 AUM 현물 비트코인 ​​ETF로 남아 있으며 아마도 가까운 미래에도 그 자리를 유지할 것"이라고 말했습니다. 그는 많은 보유자가 Grayscale의 설정, 내부 실사 및 비즈니스 관계에 대해 편안함을 유지하고 있다고 제안했습니다.

“그들(그레이스케일)은 엄청난 선점자 이점을 갖고 있습니다.” 산타클라라 대학교 Leavey 경영대학원의 금융학 부교수인 김서영이 코인텔레그래프에 말했습니다. “또한 전환 비용이 있습니다. 높은 수수료에도 불구하고 사람들이 계속해서 그레이스케일을 고수하는 한 가지 이유는 전환할 경우 납세 의무가 발생할 수 있기 때문입니다.

d'Anethan은 "장기적으로는 다른 ETF 제공업체가 결국 Grayscale을 추월할 수도 있지만 지금으로서는 가장 가까운 경쟁자보다 AUM이 최소 150억 달러 더 많아 선두가 절대적으로 크다는 점을 기억할 가치가 있습니다."라고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 지난 10년 동안의 더 큰 추세는 적극적으로 관리되고 수수료가 높은 주식 뮤추얼 펀드를 희생하면서 수수료가 낮고 수동적으로 관리되는 인덱스 주식 ETF를 선호한다고 Bloomberg 분석가 Eric Balchunas가 최근 게시물에서 언급했습니다. 아마도 이는 다른 9개의 비트코인 ​​ETF가 수수료가 높은 GBTC보다 일반적인 투자자 선호도에 더 부합한다는 것입니다.

 

 

Kim은 또한 Grayscale에 수수료 문제가 있다고 제안했습니다. 그녀는 Cointelegraph에 "그레이스케일의 이러한 유출은 기회를 창출할 것입니다. 특히 BlackRock, Fidelity 및 기타 업체가 훨씬 낮은 수수료를 부과할 것이기 때문에 더욱 그렇습니다"라고 말했습니다. 그녀는 다음과 같이 덧붙였습니다.

“(1월 이전) 투자자들 사이에 불만이 많았습니다. 11] 그레이스케일 주식의 가격이 NAV[순자산가치]보다 훨씬 낮은 가격에 거래되었고, 환매 방식 때문에 누구도 이에 대해 할 수 있는 일이 없었기 때문입니다. 청산 및 시장 가격 발견 메커니즘이 제대로 구축되지 않았습니다.”

한편, 그레이스케일은 ETF 출시 후에도 여전히 150bps를 청구하고 있습니다. 이에 비해 BlackRock은 ETF에 12.5bps를 부과한 반면 Fidelity는 8월 1일까지 수수료를 완전히 면제했습니다.

“ETF에 투자하는 투자자들은 비용에 매우 민감합니다. 모든 베이시스 포인트가 중요합니다.”라고 Bitwise의 수석 암호화폐 연구 분석가인 Ryan Rasmussen이 Cointelegraph에 말했습니다. “이로 인해 비트코인 ​​ETF 전쟁에서 새로운 저비용 리더가 등장할 여지가 생겼습니다.”

NFTY Labs의 CEO인 James Lawrence는 Cointelegraph에 “BlackRock 및 Fidelity와 같은 대규모 ETF가 인지도와 거래량 측면에서 GBTC를 능가할 것이라고 믿습니다.”라고 말했습니다.

그들의 "확립된 이름"과 규모는 "특히 Fidelity가 관리 서비스를 제공할 때 이점을 제공합니다." 시장 지배력이 이들 전통 금융 거대 기업으로 빠르게 옮겨갈 것으로 예상됩니다.”

Guili는 "BlackRock의 IBIT는 GBTC와 가장 가까운 경쟁자가 될 것입니다."라고 말했습니다. 그러나 그는 특히 "강력한 판매 포인트"로 간주하는 경로 설정 관리 솔루션의 경우 Fidelity를 배제하지 않았습니다.

Bitwise는 주로 암호화폐 제품에 초점을 맞추고 “암호화폐 공간 내에서 암호화폐를 조기 채택하는 사람들과 함께 엄청난 지원 기반과 브랜드 인지도를 갖고 있다”는 점에서 경쟁력이 있을 수 있습니다.

 

경비병 교대?
BlackRock, Fidelity 및 아마도 다른 월스트리트 회사가 결국 Grayscale을 잠식한다면 이는 경계의 변화, 즉 거대 전통 금융 회사가 암호화폐 스타트업이나 암호화폐에 초점을 맞춘 기업을 삼키거나 압도한다는 신호일까요?

손씨는 "업계의 한 쪽에서는 ETF 래퍼와 그 주변의 관리 가드레일에 익숙하기 때문에 TradFi 솔루션을 사용하게 될 것이라고 생각합니다. 아마도 모회사도 그렇게 하기를 원할 것입니다."라고 말했습니다.

“그러나 업계를 발전시키려면 암호화폐 스타트업과 혁신가가 항상 필요합니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

“블록에 새로 온 아이는 새로운 관점과 해결책에 눈을 뜨게 됩니다. 많은 업계 참여자들이 ETF/TradFi 수단이 아닌 해당 경로를 통해 솔루션을 찾고 싶어할 것입니다.”
로렌스는 “전통적인 금융이 암호화폐 스타트업을 완전히 삼키는 것으로 보지 않는다”고 말했다. 대규모 기업은 위험을 회피하는 경우가 많으며 규제 및 규정 준수 승인에 시간이 걸릴 수 있습니다. 그의 견해로는 특히 분산형 금융 하위 부문의 많은 암호화폐 스타트업이 대규모 TradFi 회사의 표적이 될 가능성이 낮습니다.

Guili는 암호화폐의 미래 방향이 거대 TradFi 회사와 BlackRock 및 Fidelity와 같은 자산 관리자에 의해 지배될 것이라는 점에 동의했습니다. “그러나 소규모 암호화폐 스타트업은 여전히 ​​암호화폐 및 블록체인 혁신의 기반으로서 대체 제품을 제공하는 등 중요한 역할을 담당하고 있습니다. 틈새 시장을 위한 솔루션입니다.”

암호화폐의 "이정표"?
이것이 암호화폐 채택에 어떤 의미인지 파악하는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다. 현물시장 ETF는 틀림없이 퍼즐의 또 다른 조각으로 남아 있으며 다른 주요 부분은 아직 누락되어 있습니다. d'Anethan은 다음과 같이 말했습니다.

“새로운 ETF는 암호화폐 노출을 더 쉽게 만들어 주지만, 규제 및 재정적 제약으로 인해 '실제' 비트코인의 실제 거래는 여전히 매우 어렵습니다.”

 

그렇긴 하지만, 새로운 현물 시장 ETF는 "암호화폐에 대한 인식 측면에서 거대한 이정표를 나타냅니다"라고 d'Anethan은 계속 말했습니다. 많은 전통적인 시장 조성자와 펀드는 이미 암호화폐에 어느 정도 노출되어 있지만 "이제 다른 대규모 자산 관리자와 연기금이 공간과 가격을 강화할 암호화폐 관련 ETF에 일부 AUM을 할당하는 것을 볼 수 있습니다."

“이것은 발행인을 위한 모든 노력의 움직임입니다. 비록 양극화되고 있지만 암호화폐의 인기와 솔루션 제공자라는 점을 고려할 때, 손은 덧붙였습니다.”

분석가 Rasmussen은 1월 11일을 "달 착륙 순간"으로 묘사하며 "세계 최대 금융 기관과 미국 정부가 새로운 자산 클래스에 대한 승인 도장을 찍는 것을 매일 보는 것은 아닙니다"라고 말했습니다.